悬念

现在，柳传志已经习惯性地根据产业运作与资本运作两大块将“联想系”的五子称为“那两个”(联想集团、神州数码)与“这三个”。对于三个投资性全资子公司，柳传志已经从早期的深度介入变为逐渐淡出。去年在联想集团和ibm谈判期间，他的时间精力40%给了联想集团，40%放在控股公司，而如今，他对联想集团的关注与投入已减为20%，而这已是他对五家子公司最大的投入了。他自称“现在的状态非常舒服，不再为什么事特别伤脑筋”。

但是联想控股并非没有远虑近忧。2004年，联想控股综合营业额419亿人民币，利润总额14.81亿元，其中13亿多的利润来自联想集团。而在完成对ibm pc业务的收购之后，业界对联想集团能否当年盈利一直抱怀疑态度。虽然三个投资性业务都不断有资金回流，但如果联想集团短期内真的不能为联想控股上缴利润，柳传志也许将面临2003年神州数码亏损之后的又一次危机。但柳传志对正在整合中的联想集团的未来很有把握：“现在联想集团的情况比预想的要好。即使真的短期不产出利润，我们也已经做好了现金上的准备。”他承认，现在控股公司靠联想集团贡献绝大多数利润的局面在2010年之前不会有大的变化。

到目前为止，联想投资的一期基金已经用完，所投的16家企业中，3家成功退出，共投资600万美元，收益3500万美元，10家经营状况良好，另外3家投资不利，已经清盘。在已经筹得的第二期7000万美元的基金中，联想控股持股60%，外部投资者持40%。而融科智地一直较为顺利，在写字楼项目中，建成两年以上的联想深圳研发大厦和位于北京的融科资讯中心出租率高于98%，建成不到一年的项目出租率达到40%。在住宅项目上，融科有200万平米的土地储备，在建32万平米。联想控股为其定的战略是，进入住房需求不饱和的二线城市，而不是在超饱和的市场进行炒作。

尽管柳传志从集团到控股公司“一退再退”，其接班人悬念一次次被揭开，但还是免不了一个问题：谁是他最终的接班人？谁来接联想控股总裁的班？业界人士猜测，此人选虽然不一定要资本运作出身，但一定是在“联想系”中的并购投资领域受过很好锻造，能够深刻领会柳传志以资本路径打造“联想控股”的核心理念的人。对此柳传志不置可否，他表示接班人须有两个必备要素：一是很强的事业心，把联想当成命来做；二是学习能力强，能拐弯。而他卸任的两个充分必要条件是，第一，当联想集团这条船开得非常平稳、他作为集团战略委员会成员感到很放心的时候；第二，当联想控股旗下有第六个子公司出现的时候。